英倫金融「黃金周評 」：通脹有機會預期落差回升？

預祝情人節快樂，過去一周，由于非農走強，市場再度憂慮美聯儲政策改變。2月1日美聯儲決議中態度偏向鴿派，鮑威爾當中表示加息兩次后或停止加息，一度為股指及金價帶來興奮。但由于隨后非農就業數據大幅好于預期，更是前值的逾兩倍升幅及半年高位。市場考慮到2月1日美聯儲有機會為拜登國情咨文講話營造良好市場氣氛，行動有機會不如講話所述，再度憂慮美聯儲會持續進行加息。相信市場依然觀望美聯儲行動，期望從官員講話及資料中尋找方向。料下周通脹資料有機會為市場帶來更多確認，觸發金價走出目前困局。

由于市場在過去兩個月亦炒作通脹見頂回軟，以及美國年內經濟衰退機會增加，甚至以減息預期作為炒作主題，金價及股指亦獲得較大升幅。但最新公告的資料未見通脹如市場預期逐步回軟，亦未有進一步經濟衰退的訊號，而美聯儲官員基本統一口吻表示年內沒有減息機會，在累積一定升幅，而未見炒作主題可以進一步實現的情況下，獲利回吐的壓力亦在增加。

此外，拜登國情咨文未有重大的突破，內容較像為競續2024年美國總統而拉票，結合過去兩個月美聯儲的態度，不排除過去一個周期的行徑，只是為拜登營造再次競選而做勢，若此，在國情咨文后，市況包括股指及金價亦出現調整的機會不低，特別是近期出現氣球事件，耶倫及布林肯訪華行程亦受阻，為中美關系添上不明確因素，中概企業會否面對進一步的壓力，成為后市的關注，若中國復常的步伐出現阻礙，對股指及金價亦不利。

而本周新公告的英國及歐洲經濟資料亦好壞參半，雖然歐洲央行及英倫銀行亦刻意安撫市場，試圖引導市場相信通脹逐步見頂回軟，而歐英經濟有機會只是軟著陸，衰退深度亦有機會比市場預期淺，但目前資料未能為市場提供強心針支持。相信，非美貨幣若未有資料證明衰退危機放緩下，較難大幅反彈，若新公告資料再次打擊市場信心，不排除亦拖累金價。

雖然綜2023年的開局主題，金價有機會表現較為突出，但走勢必須要有條件支持，若面對目前不明確的盤局下，即使長期看好黃金，亦要提防周期的獲利回吐壓力！當然，面對這種大升中段整固的行情，操作者可以借勢短線造空，亦可以待機撈底。

過去一周覆盤：

上周五（3日）美國1月非農就業資料如英倫預期走強，并大幅高于前值達51.7萬，預期跌至18.5萬，前值22.3萬，失業率降至3.4%，預期回升至3.6%，前值3.5%。由于非農終值出現重大落差機會，市場再次憂慮美聯儲加息行動，為金帶來壓力。

周一（6日）缺乏焦點，市場等待鮑威爾講話及拜登公告國情咨文，金價在窄區間震蕩。周二（7日）鮑威爾講話內容缺乏參考性，影響到行情收窄，加上拜登國情咨文；前市場依然抱觀望態度，金價在窄區間震蕩。周三（8日）拜登國情咨文未有為市場帶來震撼的內容，金價亞盤維持整固主調。英國新公告房價指數及職位資料改善，穩定英鎊跌，為金價帶來支持，但日本首相岸田表示新任日本央行行長人選不會讓市場意外，暗示偏鴿派的雨宮正佳接任機會增加，則打擊金價。美盤多位美聯儲官員講話偏向維持高利率至更長時間，并維持加息至更新水平論調，亦打擊金價。

周四（9日）亞盤續炒作國內復常加速，加下科網類炒作CHATGPT概念，股指及金價亦獲支持，歐盤德國CPI回軟，加強市場炒作英歐通脹見頂，英歐央行亦預期通脹壓力放緩，深度衰退危機略減，支持非美，亦帶動金價。然而，美盤初請失業金人數雖然如市場預略高于前值，但依然處強勢水平在20萬下方，反映美國勞工市場依然吃緊，工資增長的壓力未深，美聯儲加息恐懼情緒再次打擊金價，加上美聯儲官員巴爾金亦講話鷹派，同時市場開始憂慮新一周公告的通脹數據或有回升機會，亦增加金價獲利回吐壓力。

回顧12至1 月整體金價表現，較多受加息預期及中國疫情與經濟預期影響，中國因素對金價影響明顯增加。

過去交易日金價在各時段主體表現：

黃金ETF持倉量：

美期貨市場加息預期變化

新一周環球經濟焦點：

新一周最大焦點：美通脹數據、美零售銷售及制造業指數、中國訪俄發展、美聯儲官員講話、日本央行行長接任人公告、OPEC月度報告、英國就業資料、美國債務上限危機、美國及歐洲極端寒冷天氣、中國疫情及經濟刺激方案、烏俄戰事發展。

美通脹資料預期月比有回升機會，同比則有機會因為低基數而表現回軟，若此，不排除亦打消市場對通脹逐步回軟的憧憬，打擊減息預期的炒作，對金價的幫助不大。留心，若終值出現意外而高于預期，甚至前值，不排除加息恐慌重燃，對金價有較大壓力。反之，若終值低于預期，則料延續減息憧憬，為金價帶來支援。

從高頻資料可見，過去一個月木材價格升逾40%，二手車只跌約1%，食物價格持平，氣油價格亦升逾9%，而工資增長亦持平微揚。若資料沒有出錯，綜合來高頻資料即可見通脹較大機會不是回軟，而是上揚。若真的出現公告落差，不排除為金價帶來壓力不輕。

日本首相岸田表示新任日本央行行長人選不會讓市場意外，暗示偏鴿派的雨宮正佳接任機會增加，若最終由偏向鴿派的雨宮正佳或中曾宏接任，料日圓有較大回調亦打擊金價。反之，若由偏鷹派的山口廣秀接任，料日圓有進一步的強勢，亦支持金價。料本周日本政府有機會公告最終人選。

新一周有多位美聯儲官員進行公開講話，料市場會借官員講話解讀3月及23年的加息頂部預期。若講話推升加息預期，料亦會為金價及股指帶來壓力。

中國防疫措拖轉向，市場憂慮疫情短時間大幅升溫造成風險，中國經濟前景與疫情防控與金價及股指有密切關，若經濟憂慮增加，或抵銷放寬政策的支持，打擊金價。反之，若有更多刺激政策，同時疫情高峰回軟，料復蘇信心增強，亦支持金價。

商品能源方面，留意西方國家對俄氣限價，會否觸發俄國會進一步減產。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油，但目前美國戰略油只余下4.16億桶，所以，油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少，緩減油價下挫空間。此外，伊朗核協議會否短時間內達成，北溪一號及CPC油管暫停營運發展，同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決，以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。

突發消息方面，留意烏俄核危機升級風險，及英俄危機，雖然俄方暫時否認動用核武，但不排除核危機風險升級，或突發推升金價及油價。

黃金技術面觀點：

金價失守20天線測保力加底及11月升軌，若失守并未能回5天線上方，維持看空思路。料失測試烏俄跌浪菲波50%(1843)，接近50天線，失守看烏俄跌浪菲波38.2%(1789)。

若金價能在保力加底及11月升軌站穩，料回試5及10天線，但烏俄跌浪菲波61.8%(1896)料有一定阻力，若整固期間再次失5天線，料反彈結束，進一步受壓。

金價月圖觸及保力加頂回軟，若不能守在1月開市價1822上方，或有更深跌勢。若能站穩20月線，料有機會再構反彈浪，反之，若未能站穩20月線，或回試保力加底。

金價失5周線試10周線，呈頂反轉形態，若本周未能收在上周收市上方，料有進一步下行壓力，本周收市位及新一周的價位支持力度特別重要，若能收在10<span style=";font-family:

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