英倫金融「黃金周評」:黃金ETF續流出，價升量縮屬利淡訊號！上行框形VS完成下走反測！

大家好，本周市場續炒作通脹見頂，非農就業數據中工資增長放緩，加上多位美聯儲官員講話偏向鴿派，亦支持市場炒作通脹見頂，支持金價。而周四公告去年12通脹資料亦如市預期從7.1%回軟至6.5%，加強美聯儲加息步伐放緩的憧憬，金價一度測試1900關口。

美聯儲鷹派官員布拉德(James Bullard)昨晚指，新公告通脹資料續回落，狀況讓人鼓舞，但美聯儲仍需要盡快提高利率至厘以上水平，達至物價升勢受控。美去年12月消費物價指數按年升6.5%，合市場預期，呈通脹放緩。今年擁有貨幣政策投票權的費城聯儲銀行總裁哈克(Patrick Harker)指，支持二月會議加息0.25厘。同時，今年沒有投票權的巴爾金出席指，通脹仍處高水平，但升勢放緩，美聯儲有需要持續加息，但可以放緩加息步伐。美聯儲上次議息后公布的利率位圖顯示，官員們預期今年利率頂峰中位數為5.1厘。

摩通CEO戴蒙(Jamie Dimon)指，美聯儲或需要加息至超出當前預期的水平，但建議先暫緩以觀察過去政策影響。戴蒙指，美聯儲提高利率至5厘左右的預測有50%機會，另一半的或是加息至6厘。他表示：「個人認為這加息幅度或還不夠，之前的政策步伐有點慢」。在經濟面，戴蒙維持過去看法，指雖然消費強勁，但經濟不確定風險依然偏高，并以俄羅斯入侵烏克蘭和量化緊縮為例子。

回顧2023年開局至今，己累積逾70美元升幅，若以11月升浪算，3個月更升逾280美元，表現遠勝于標普、原油至虛擬資產，若能在1月維持強勢，料加強2023年資金關注。相信后市依然以美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題主導趨勢。雖然本年看好金價，但留心，過去一周黃金ETF有持續流出狀況，升價跌量的狀況屬利淡訊號，或者暗示有大持份者出貨，提防有后市出現較大的獲利回吐。

過去一周覆盤：

周五（6日）亞歐盤觀望非農就業結果收窄行情，美盤非農就業人口雖然略高于預期，失業率進一步回落，但由于工資增長放緩，市場解讀為工資推升通脹壓力緩減，加上隨后的ISM非制造業指數及耐用品訂單亦呈疲弱，進一步推升美聯儲加息力度放緩的憧憬，美元回軟，金價再獲支持。

周一（9日）亞盤開盤受非農就業工資增長放緩，及中國復常憧憬支援金價開局上揚，但隨后歐盤及美盤缺乏焦點，市場觀望氣氛做成金價整固為主。加上多位美聯儲官員講話偏向鷹派，面對日內環球央行貨幣政策會議，金價略有回軟。

周二（10日）市場關注環球央行貨幣政策會議，但各國央行未有重大公告，鮑威爾講話亦未有重大新訊息，由于市場對于美聯儲加息預期未有方向，而美國進一步衰退風險亦不明確，但通脹能否持續回軟亦不確定，加上過去炒作加息降溫亦己有一定升幅，金價呈頂部牛皮。

周三（11日）市場續炒作中國復常，阿里巴巴整改續為股指帶來支持，亦利好市場氣氛支持金價。但美盤開市市場再次憂慮通脹及加息預期不確定，而隨后美股中段有美聯儲官員支持2月會議加息25點子，而市場亦傳聞周四美盤時段拜登將有公開講話表示戰勝通脹，市場炒作通脹數據回軟，支持金價回升。

周四（12日）亞盤傳出拜登將舉行發布會指戰勝通脹，市場視此為通脹回軟預告，支持金價。美盤初請失業金人數續降，一度造成金價閃挫，然而，通脹數據如預回軟，金價隨后反彈，但由于市場己經充份炒作通脹回軟，急升后再現回吐壓力，隨后美聯儲官員講話較為鳰派，金價重拾升軌。

回顧11月整體金價表現，較多受加息預期及中國疫情與經濟預期影響，中國因素對金價影響明顯增加。

過去交易日金價在各時段主體表現：

黃金ETF持倉量：

美期貨市場加息預期變化

新一周環球經濟焦點：

新一周最大焦點：美零售、PPI及房屋資料、中國春節長假前資金表現、美聯儲官員講話、美股業績期表現、中國GDP資料、非美國家就業及通脹資料、美國及歐洲極端寒冷天氣、中國疫情及經濟刺激方案、日央行政策會議、烏俄危機升級風險。美零售銷售、PPI及費城制造業數據亦預期偏軟，或增加市場對于衰退及加息放緩的憧憬，對金價有一定支持作用，但房屋數據料依然吃緊，需要關注數據終值對通脹預期的影響，若市場對于通脹預期轉向，不排除加息恐慌會再次升溫，打擊股指。由于新一周非美國家的數據亦有機會顯示衰退風險升溫，同時通脹壓力依然未減，若全球經濟衰退憂慮增加，則有機會支持金價及打壓油價。

新一周為中國春節長假前最后一個交易周，由于股指累積一定升幅，要提防會否有長假前資金離場的壓力，同時市場亦會疫情在春節期間做成打一波壓力，若股指受壓，或同時拖累人民幣及金價。由于新一周將公告中國GDP及工業生產數據，亦同時預期偏軟，若資料反映中國經濟復蘇未如市場預期，同時未有進一步的刺激政策出臺，或為市況帶來壓力。留心，過去一周金價上揚同時黃金ETF有持續流出狀況，價升量跌屬利淡訊號，不可忽視。

日央行將在18日進行政策會議，由于日本央行在12月會議中意外放寬收益率曲線區間，市場憧憬日央行會進一步收緊貨幣政策，雖然央行紀要重申未有撤出寬松貨幣政策，但由于日本央行行長將在4月辭任，市場普遍認為日央行將有更多的動作，改變過去過度寬松的貨幣政策，現在市場傳聞在新一輪會議中更會就寬松政策的副作用作出討論，若日央行顯示更多調整政策的意向，料對日圓有更多支持作用。若日圓走強，料打壓美元，亦利好金價。

新一周金融板塊會繼續業績公告，同時奈飛亦會在周四作出公告。市場調研機構預估，標普500成分股4季獲利將比2021年同期減少4.1%，有機會出現3季以來的盈利萎縮。若最終市場預期落實，美股市盈率偏高的狀況會更為明顯，期時不排除有調整的機會，有機構指，以合理市盈率算，標普有機會回軟至3500下方

新一周有多位美聯儲官員進行公開講話，料市場會借官員講話解讀2月及23年的加息頂部預期。若講話推升加息預期，料亦會為金價及股指帶來壓力。

中國防疫措拖轉向，市場憂慮疫情短時間大幅升溫造成風險，中國經濟前景與疫情防控與金價及股指有密切關，若經濟憂慮增加，或抵銷放寬政策的支持，打擊金價。反之，若有更多刺激政策，同時疫情高峰回軟，料復蘇信心增強，亦支持金價。

商品能源方面，留意西方國家對俄氣限價，會否觸發俄國會進一步減產。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油，但目前美國戰略油只余下4.16億桶，所以，油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少，緩減油價下挫空間。此外，伊朗核協議會否短時間內達成，北溪一號及CPC油管暫停營運發展，同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決，以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。

突發消息方面，留意烏俄核危機升級風險，及英俄危機，雖然俄方暫時否認動用核武，但不排除核危機風險升級，或突發推升金價及油價。

黃金技術面觀點：

金價測試烏俄跌浪菲波61.8%(1897)重要阻力區間，突破料測試2021年6月頂1916區間，若成功突破，料測2020年10月頂1930區間，突破看多重頂1950，隨后看烏俄跌浪菲波78.6%(1973)。但由于升勢過急，出現回調的機會較大。

若未能站穩在烏俄跌浪菲波61.8%(1897)，不排除有較大的回吐壓力，或先回10月后上升通道的阻力線(紅)，接近疫后震區多重頂1870區間，失守看11月后升軌支持(綠)，若支持乏力看烏俄跌浪菲波50%(1843)，未能站穩看烏俄跌浪菲波38.2%(1790)。理論上，金價較大機會在烏俄跌浪菲波61.8%及38.2%區間先后整固。

金價月圖上破保力加中軸，若能維持在21年

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