交易智慧 | 如何擺脫小賺大虧的怪圈？這兩個資金管理模型效果驚人
資金管理是一門防守的藝術，確保交易者立于不敗之地而后獲得成功。本期《交易智慧》將介紹幾種最受歡迎的資金管理模型，或許能幫助你擺脫“小賺大虧”的怪圈！
在實戰中，經常聽到不少交易者抱怨自己總是小賺大虧，即便學習了不少基本面與技術工具分析，也始終未能實現盈利，這其中的癥結主要在于資金管理出了大問題。就如《通往財務自由之路》所述，其實交易主要看的不是技術，而是資金管理和心態。資金管理，是一門防守的藝術，能確保你先立于不敗之地而后再走上勝利之道。
資金管理的模型有很多種，包括固定和靈活手數、固定資金、固定風險比例、固定波動幅度資金管理等等。本期《交易智慧》將側重探討最受歡迎的三種：固定、靈活手數模型以及固定風險比例模型。
固定與靈活手數
固定手數的頭寸管理模型可以說是簡單易懂的入門級工具。顧名思義，固定手數是指每一次交易的手數是固定的。也就是說，你先定義一個開倉手數，不管可用資金有多少，也不管賬戶資金在增長還是虧損，每次交易手數都必須是一樣的。
假設我們的初始資金一共有50萬美元，而提前設定每次都只能交易兩手黃金期貨，無論交易什么品種；當我們的資金賬戶已增加至100萬美元時，我們依然每次只交易兩手黃金，也就是交易手數跟資金曲線的波動是沒有太大關系。當然，如果你的賬戶已經到達臨界點，你也可以選擇修改交易手數，畢竟“子彈”不多，可能連兩手合約都快買不起了。
這種資金管理模型比較簡單，無需經過復雜的計算，但有兩個問題：當賬戶資金在持續減少時，每次交易依然保持設定手數有可能加大虧損幅度，甚至導致爆倉；而且每次盈利與虧損幅度相當，每次回撤都有可能導致交易者回吐此前的全部利潤，“一夜回到解放前”，資金曲線增長相當緩慢。
由于存在上述問題，在實戰中可以采取靈活手數模型。靈活手數是指根據賬戶資金總額計算開倉手數，當賬戶資金越多，開倉手數越多，反之亦然。舉個例子，假定初始資金有100萬美元，初定每次交易10手黃金期貨，資金每增加/減少50萬美元，每次交易手數就增加/減少2手。這種模型具有一定的風險，但面臨低迷的虧損期時可令資金不會快速消失，遇到大行情時也可盡可能獲得最大的收益。
固定風險比例
上述的靈活手數模型更好地考慮虧損風險的影響，而還有另一種錨定風險的模型——固定風險比例。固定風險比例就是限定每次交易的虧損風險比例，假設該比例設定為2%，則每次交易只允許賬戶資金面臨2%的虧損可能。比例的設定要取決于交易者可承受的最大損失金額，當然該數字可根據歷史最大虧損及平均虧損情況酌情適當，而非隨意編造。
在實戰中多數交易者都會采用這一資金管理模型，因為該模型實實在在地控制了最大虧損風險，令交易者重視和盯緊風險。當然，實際虧損不一定每次都能遵照這個比例。固定風險模型的計算公式為：
風險（可承受虧損）資金 = 賬戶可用資金*風險比例（2%、3%等）
交易合約手數 = 風險資金/止損金額
注：止損金額可以是固定止損金額，也可以是歷史回測中最大單筆虧損金額。
舉個例子，假定我們預設每筆交易的理論虧損金額為1萬美元，固定風險比例為5%，而交易手數會根據賬戶資金的變動而調整，如下表所示（未計入杠桿）：
盡管該模型跟靈活手數模型一樣，交易合約數目隨著賬戶資金變動而變動，但不同的是固定風險比例模型對可承受虧損資金進行控制，也就是在一定程度上控制賬戶余額的變動，當然實際余額變動跟市場波動也有關聯。
控制手數還是風險比例？哪個實戰效果最好？
幾乎每個資金管理模型都會各自的優缺點，也沒有絕對的好壞。本文對上述三個較為流行的模型進行總結，如下所表所示。從資金曲線增長圖來看，固定手數增長過慢，靈活手數更勝一籌，考慮到資金賬戶變動與市場波動的情況，但兩者均忽略了不同交易品種之間的風險差異。固定風險模型的優點在于注重控制潛在風險，但實際虧損往往會超出設定的最大可承受風險。
本文借用歷史回測軟件Signalator（點擊查看）測試了不同投資組合在靈活手數與固定風險比例模型下的資金變動情況，僅挑選了三個組合：黃金與外匯組合、黃金單品種、純外匯組合，設置初始資金為5000美元，條件為固定風險比例2%，或者賬戶每增加2000美元就增加0.1手，如下表所示：
上述三個組合都有一個共同點：在最大回撤水平相當的情況下，靈活手數模型的盈利情況都要比固定風險模型的更勝一籌，組合1和組合3中前者的盈利百分比幾乎是后者的兩倍，資金曲線方面靈活手數模型的曲線波動更大，固定風險模型的資金曲線相對平穩增長。也就是說，從持續穩定盈利及安全性的角度考慮，固定風險模型更加有優勢。
總的來說，三者各有優劣，交易者必須自行經過多次回測，研究不同模型下賬戶資金曲線的波動規律，從而選擇最適合自身系統的頭寸管理模型。在測試及選擇資金管理模型的時候，需要考慮以下幾點：
① 你是什么類型的投資者？冒險型還是謹慎保守型？小散戶還是大型資金管理者？
② 回測時考慮三個指標：總盈利、最大回撤水平與資金曲線增速。有人喜歡資金快速增長，也有人喜歡資金緩慢穩定地增加。
③ 你計劃長期使用的交易策略、交易系統，資金管理模型必須與你的策略和系統匹配。
