英國(guó)韋德外匯：決定明年原油市場(chǎng)的四大焦點(diǎn)問(wèn)題
一、鉆井和完井成本將繼續(xù)上升
人們明年很可能會(huì)看到成本攀升繼續(xù)影響美國(guó)大大小小的石油生產(chǎn)商們。
自從今年年初以來(lái)，鉆井和完井成本就已經(jīng)在增加，生產(chǎn)率出現(xiàn)下滑。主要是生產(chǎn)商們?cè)诤诵挠蛥^(qū)以外的地方對(duì)不那么富饒的資源開展鉆探。
能源網(wǎng)站Oilprice.com援引美國(guó)能源業(yè)咨詢公司Stratus Advisors公司稱，隨著這種鉆井活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)生產(chǎn)率將進(jìn)一步下降。無(wú)論是增加的生產(chǎn)活動(dòng)還是物流瓶頸，服務(wù)的成本也會(huì)持續(xù)增加。
自2014年中期油價(jià)大跌之后，油服企業(yè)逐漸縮小了商業(yè)活動(dòng)，更傾向于在合同和價(jià)格上進(jìn)行談判。Stratus Advisors認(rèn)為，如今，油服價(jià)格在緩慢上漲，鉆井項(xiàng)目正在擴(kuò)張，預(yù)計(jì)供需規(guī)律將會(huì)浮現(xiàn)，油服公司的利潤(rùn)率有可能隨之增加。
二、較大的WTI-布倫特原油價(jià)差將繼續(xù)，驅(qū)動(dòng)原油出口
Stratus Advisors認(rèn)為，布倫特油價(jià)將繼續(xù)高于WTI油價(jià)，至少在明年上半年將會(huì)如此。鑒于OPEC持續(xù)抑制生產(chǎn)端，布倫特油價(jià)的支撐力來(lái)自更快的供需平衡趨緊。較大的價(jià)差很可能使得更多美國(guó)原油出口國(guó)際市場(chǎng)。而更多的出口加上油價(jià)相對(duì)高位運(yùn)行，有助于美國(guó)庫(kù)存加快下降。
這就意味著，較大價(jià)差將比沒(méi)有額外出口的環(huán)境中消失的更快。這使得煉廠必須縮短煉油時(shí)間，以在更高利潤(rùn)率階段賺到更多。
三、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將在油價(jià)中扮演更大角色
伴隨著供需平衡趨緊，Stratus Advisors預(yù)計(jì)市場(chǎng)將對(duì)供應(yīng)中斷作出更為強(qiáng)烈的反應(yīng)，無(wú)論中斷是來(lái)自于天氣還是地緣政治事件。
華爾街見(jiàn)聞提及，上周摩根士丹利也發(fā)研報(bào)稱，過(guò)去幾年，原油市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)“免疫”狀態(tài)，油價(jià)幾乎沒(méi)有反映此類風(fēng)險(xiǎn)。然而，全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇和市場(chǎng)再平衡改變了這種局面——地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新回歸市場(chǎng)。
雖然無(wú)法完全預(yù)測(cè)加拿大的野火、墨西哥灣的颶風(fēng)、中部大陸的龍卷風(fēng)，但這對(duì)原油生產(chǎn)始終是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)冬天氣也是美國(guó)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品需求方面的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
明年的地緣政治熱點(diǎn)地區(qū)包括委內(nèi)瑞拉、伊朗、伊拉克、利比亞和尼日利亞。
委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)政治和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題緩慢發(fā)酵已經(jīng)導(dǎo)致了出口銳減，一旦該國(guó)供應(yīng)出現(xiàn)崩盤跡象，將對(duì)中國(guó)和美國(guó)墨西哥灣區(qū)沿岸的煉油廠影響最大。相比之下，由于美國(guó)煉廠穩(wěn)步削減委內(nèi)瑞拉供貨，該國(guó)受到的影響也相對(duì)較小。而中國(guó)則因貸款換石油項(xiàng)目的存在而可能遭遇供貨量減少，為此，煉廠將被迫尋找更多替代源，這可能推升油價(jià)。
伊朗如果遭受更多制裁而影響出口，將對(duì)歐洲煉油廠造成巨大的負(fù)面影響。伊朗石油通常的替代者是俄羅斯烏拉爾石油或者伊拉克石油。但伊拉克政局并不穩(wěn)定，如果北部的沖突持續(xù)，該國(guó)的石油可能無(wú)法填補(bǔ)伊朗的缺口。而俄羅斯正在進(jìn)行稅制改革，很多公司現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)加工冶煉原油并出口產(chǎn)品會(huì)獲得更大的利潤(rùn)。
四、重質(zhì)原油和輕質(zhì)原油的價(jià)差或進(jìn)一步收窄
隨著OPEC減產(chǎn)有望持續(xù)到明年年底，Stratus Advisors預(yù)計(jì)重質(zhì)原油和輕質(zhì)原油的價(jià)差將依然處于較窄區(qū)間，甚至可能由于更多供應(yīng)中斷而進(jìn)一步收緊。
重質(zhì)原油較高的價(jià)格將對(duì)更多發(fā)達(dá)國(guó)家煉廠的利潤(rùn)造成擠壓，因?yàn)檫@些煉廠的設(shè)備多適用于重質(zhì)油，他們投入巨資升級(jí)設(shè)備。
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